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股指

整體續(xù)漲空間依舊樂觀，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周二（9月5日），A股整體呈跌勢(shì)。截至收盤，上證指數(shù)跌0.71%報(bào)3154.37點(diǎn)，深證成指跌0.67%報(bào)10540.71點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.32%報(bào)2111.33點(diǎn)，中小綜指跌0.61%報(bào)11329.54點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌1.25%報(bào)940.63點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.81萬億、較前日有所回落；當(dāng)日北向資金凈流出為46.1億。

盤面上，房地產(chǎn)、TMT、金融、建筑和商貿(mào)零售等板塊跌幅相對(duì)較大，而電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源、煤炭等板塊表現(xiàn)則較為堅(jiān)挺。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且維持正向結(jié)構(gòu)；而滬深300指數(shù)、中證1000指數(shù)主要看漲期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落。總體看，市場(chǎng)整體一致性預(yù)期無轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.工信部會(huì)同有關(guān)部門制定汽車等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案均已印發(fā)實(shí)施，下一步將加緊實(shí)施、并做好儲(chǔ)備政策研究；2.據(jù)《智能光伏產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2021-2025年)》，將推動(dòng)“智能光伏+儲(chǔ)能”在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑等領(lǐng)域創(chuàng)新應(yīng)用。

從近日A股整體表現(xiàn)看，其關(guān)鍵位支撐持續(xù)增強(qiáng)、交投情緒整體亦逐步改善，技術(shù)面整體多頭格局未改。而國(guó)內(nèi)各類積極政策持續(xù)加碼落地、基本面主要指標(biāo)亦有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，二者均利于提振市場(chǎng)信心、以及強(qiáng)化盈利修復(fù)預(yù)期，并為A股提供分母、分子兩端的核心驅(qū)漲動(dòng)能。總體看，各大利多因素仍待發(fā)酵，股指整體續(xù)漲空間依舊樂觀。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，考慮各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策映射關(guān)聯(lián)性，順周期價(jià)值股漲勢(shì)更明朗，宜繼續(xù)持有相關(guān)行業(yè)占比最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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李光軍

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有色

金屬（銅）

國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期延續(xù)樂觀，銅價(jià)高位運(yùn)行

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)69830元/噸，相較前值下跌410元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)早盤震蕩走弱，夜盤小幅高開后震蕩運(yùn)行。外宏觀方面，受到避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)，美元指數(shù)昨日表現(xiàn)偏強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期仍較為反復(fù)，趨勢(shì)性向上動(dòng)能有限。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，目前地產(chǎn)政策仍在加碼，超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面，銅礦擾動(dòng)事件仍存，且成本正在不斷抬升，但從全球供需數(shù)據(jù)來看，今年年內(nèi)供給仍較為充裕。國(guó)內(nèi)冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，近期刺激政策頻出，一線城市全部落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，對(duì)地產(chǎn)及其后周期均存在利多，基建需求仍舊保持平穩(wěn)。庫存方面，雖有所回升，但仍處偏低位。綜合而言，美元指數(shù)上行動(dòng)能有限，對(duì)有色拖累減弱，國(guó)內(nèi)刺激政策加碼預(yù)期不斷抬升，需求預(yù)期正在改善，潛在利多持續(xù)，低庫存結(jié)構(gòu)下，銅價(jià)下方支撐偏強(qiáng)，但目前銅價(jià)已處在偏高水平，快速上行動(dòng)能有限。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

樂觀情緒仍存，鋁價(jià)下方存支撐

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19240元/噸，相較前值下跌170元/噸。期貨方面，昨天鋁價(jià)全天窄幅震蕩。海外宏觀方面，受到避險(xiǎn)情緒的推動(dòng)，美元指數(shù)昨日表現(xiàn)偏強(qiáng)，但美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期仍較為反復(fù)，趨勢(shì)性向上動(dòng)能有限。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在不斷推進(jìn)，目前地產(chǎn)政策仍在加碼，超市場(chǎng)預(yù)期。供給方面，雖然7月產(chǎn)量出現(xiàn)增長(zhǎng)，但主要受益于云南復(fù)產(chǎn)，目前已經(jīng)接近尾聲，后續(xù)進(jìn)一步增量空間有限。需求方面，地產(chǎn)刺激政策加碼節(jié)奏較快，光伏需求持續(xù)向上，新能源汽車在消費(fèi)刺激下延續(xù)樂觀，電池及輕量化仍對(duì)用鋁量存在提振，鋁下游存潛在利多。庫存方面，目前庫存仍處于歷史同期偏低水平。成本方面，近期煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，成本略有抬升，且在供給受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量釋放的刺激作用有限。綜合來看，美元指數(shù)上行動(dòng)能有限，對(duì)有色拖累減弱，而國(guó)內(nèi)刺激政策不斷加碼對(duì)需存潛在利多，供給進(jìn)一步增量有限，疊加庫存仍處于低位且鋁價(jià)目前估值仍偏低，價(jià)格下方支撐明確。

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張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

現(xiàn)貨價(jià)格仍未見底，期貨底部支撐有力

　　供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)鹽湖處于黃金生產(chǎn)季節(jié)；海外鋰礦價(jià)格高企，部分礦石提鋰企業(yè)已開始技術(shù)檢修或發(fā)布限產(chǎn)措施。下半年全球供給角度看，非洲礦山已運(yùn)回原礦、南美鹽湖開始小規(guī)模試產(chǎn)。遠(yuǎn)期供應(yīng)端寬松格局未改，短期關(guān)注項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度及企業(yè)限產(chǎn)情況。  

　　需求方面，終端需求維持增長(zhǎng)但增速相對(duì)下滑，終端消費(fèi)對(duì)鋰鹽價(jià)格支撐減弱。當(dāng)前下游庫存持續(xù)低位，但鋰鹽價(jià)格下行導(dǎo)致市場(chǎng)采購(gòu)情緒十分謹(jǐn)慎，產(chǎn)業(yè)鏈未出現(xiàn)集中補(bǔ)庫行為。需求增速回暖時(shí)點(diǎn)仍有待考究，短期觀察終端消費(fèi)復(fù)蘇及下游排產(chǎn)計(jì)劃變化。

　　現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)重新下行，昨日價(jià)格下跌至203000元/噸，期現(xiàn)價(jià)差減至12550元。期貨盤面反映價(jià)格長(zhǎng)期展望，市場(chǎng)對(duì)未來預(yù)期悲觀，疊加盤面受到宏觀、資金方面的擾動(dòng)，當(dāng)前期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，近期需跟蹤現(xiàn)貨市場(chǎng)交易及現(xiàn)貨價(jià)格。

　　總體而言，供應(yīng)增量穩(wěn)定而需求增速未起。當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格沒有見底信號(hào)，下游補(bǔ)庫力度仍未好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)交易活躍度還處于底部。昨日期貨主力合約小上漲，盤面充分體現(xiàn)成本底部支撐，但現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒將放大波動(dòng)，建議低位做多并關(guān)注市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)拐點(diǎn)。

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劉啟躍

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鋼礦

政策利好疊加成本支撐，鋼材價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

1、螺紋：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，近期宏觀利好政策密集落地，政策加碼程度有所超預(yù)期，市場(chǎng)情緒明顯改善。如果寬松政策加碼扶持下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期能企穩(wěn)回暖，將有利于國(guó)內(nèi)信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫存周期上行階段拐點(diǎn)的加速觸及，以及上行空間的擴(kuò)大，利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。不過，終端鋼材消費(fèi)是慢變量，各類寬松政策落地，到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行削弱傳統(tǒng)寬松政策的效果，下半年基建投資又面臨資金約束，可能需增量政策工具補(bǔ)充，因此未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求環(huán)比改善節(jié)奏和程度仍待驗(yàn)證。粗鋼平控政策尚未執(zhí)行，鐵水日產(chǎn)居高不下。一方面，鋼廠利潤(rùn)成為短期影響供給的核心變量。受建筑鋼材持續(xù)虧損的影響，螺紋廠轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼坯，華東鋼廠螺紋9月排產(chǎn)計(jì)劃明顯下調(diào)，螺紋供給壓力相對(duì)減輕，一定程度上緩和了螺紋累庫壓力。另一方面，鐵水高產(chǎn)，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，煤礦安監(jiān)趨嚴(yán)，疊加建筑鋼材庫存壓力可控，高爐成本、及電爐谷電成本處支撐逐步增強(qiáng)。綜合看，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度略超預(yù)期，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，螺紋鋼成本支撐偏強(qiáng)，整體走勢(shì)或呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度，粗鋼平控政策落實(shí)情況，以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上，單邊，暫時(shí)觀望；組合，無。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控政策落空。

2、熱卷：國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)方向明確，近期宏觀利好兌現(xiàn)程度有所超預(yù)期，市場(chǎng)情緒明顯回暖。如果寬松政策加碼扶持下，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)周期能企穩(wěn)回暖，將有利于信用周期、經(jīng)濟(jì)周期、庫存周期的拐點(diǎn)的觸達(dá)和上行空間的擴(kuò)大，利多所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。但是終端需求是慢變量，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地，到實(shí)物需求改善仍需要時(shí)間發(fā)酵，且地產(chǎn)大周期下行一定程度上削弱傳統(tǒng)寬松政策的效果，下半年基建投資又面臨資金約束，需增量政策工具補(bǔ)充，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率、旺季需求改善節(jié)奏和程度仍待檢驗(yàn)。粗鋼平控政策尚未落地，鐵水日產(chǎn)居高不下。一方面，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)成為影響短期供給的關(guān)鍵。板帶類鋼廠即期利潤(rùn)相對(duì)較好，高鐵水分流致熱卷等板材供應(yīng)壓力相對(duì)偏高，導(dǎo)致熱卷等板材庫存積累幅度也相對(duì)建筑鋼材更加明顯。另一方面，鐵水高產(chǎn)，且鋼廠碳、鐵元素庫存偏低，以及煤礦安監(jiān)趨嚴(yán)，疊加熱卷等鋼材直接出口需求依然較好，有效緩和國(guó)內(nèi)粗鋼供需矛盾的積累，高爐成本處的支撐有所增強(qiáng)。綜合看，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼超預(yù)期，中觀粗鋼供需矛盾積累有限，熱卷等鋼材高爐成本處的支撐依然存在，整體走勢(shì)或呈現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩的態(tài)勢(shì)，未來主要驅(qū)動(dòng)依然在于穩(wěn)增長(zhǎng)政策兌現(xiàn)程度，以及粗鋼平控政策落實(shí)情況，以及9月下旬終端需求驗(yàn)證情況。策略上，單邊，新單暫時(shí)觀望；組合，無。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼以及政策效果不及預(yù)期，粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

3、鐵礦石：目前粗鋼平控預(yù)期尚存。若平控落實(shí)，則后續(xù)日均鐵水產(chǎn)量將環(huán)比大幅下降，且平控越晚執(zhí)行，后續(xù)短期降幅將越大。同時(shí)，鋼廠盈利也已被壓縮至低點(diǎn)，建筑鋼材利潤(rùn)已持續(xù)為負(fù)，鋼廠生產(chǎn)積極性有所受限，或?qū)褐圃蟽r(jià)格上行空間。但是到目前為止，粗鋼平控政策實(shí)際并未執(zhí)行，高爐日均鐵水產(chǎn)量仍在245萬噸以上的高位。而鋼廠及港口進(jìn)口礦庫存偏低，尤其鋼廠進(jìn)口礦庫存處于2020年以來的歷史低位，若平控繼續(xù)推遲，鋼廠采購(gòu)補(bǔ)庫需求可能將階段性釋放。同時(shí)，國(guó)內(nèi)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策快隨兌現(xiàn)，從地產(chǎn)調(diào)控放松政策實(shí)際落地情況看，穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度略超預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)情緒和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格均形成正面提振作用。盤面主力合約依然大幅貼水，01合約貼水最便宜交割品折盤價(jià)91元/噸（前值88元/噸）。總體看，高鐵水、低庫存、大貼水，鐵礦上行驅(qū)動(dòng)相對(duì)較明確，但終端需求承接力有限，且粗鋼平控風(fēng)險(xiǎn)依然存在，關(guān)注鐵水產(chǎn)量拐點(diǎn)。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼程度及效果不及預(yù)期，粗鋼平控實(shí)際執(zhí)行效果不及預(yù)期。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

產(chǎn)地安監(jiān)局勢(shì)難有放松，坑口焦煤競(jìng)拍成交樂觀

焦炭：供應(yīng)方面，即期焦化利潤(rùn)有所萎縮，但備貨充足企業(yè)開工意愿尚佳，華北地區(qū)焦?fàn)t開工率快速回暖，獨(dú)立焦企焦炭日產(chǎn)穩(wěn)中有增。需求方面，高爐開工高位支撐焦炭入爐剛需，階段性補(bǔ)庫或?qū)⒅貑?，采?gòu)行為增多推升近期需求預(yù)期，而粗鋼產(chǎn)量壓減一事雖有傳聞，具體落實(shí)方案仍未出臺(tái)，關(guān)注政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)擾動(dòng)。現(xiàn)貨方面，鋼焦博弈仍在進(jìn)行，產(chǎn)地現(xiàn)貨表現(xiàn)暫穩(wěn)，而市場(chǎng)情緒提振增強(qiáng)貿(mào)易環(huán)節(jié)入市積極性，港口焦價(jià)小幅探漲，現(xiàn)貨市場(chǎng)又臨拐點(diǎn)。綜合來看，政策預(yù)期擾動(dòng)遠(yuǎn)期需求，但焦炭現(xiàn)實(shí)剛需支撐較強(qiáng)，金九銀十傳統(tǒng)旺季有望激發(fā)采購(gòu)需求，港口現(xiàn)貨成交探漲，供需結(jié)構(gòu)維持樂觀預(yù)期，關(guān)注原料成本支撐及粗鋼產(chǎn)量壓減相關(guān)事宜。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，晉陜事故煤礦仍處停產(chǎn)督察階段，周邊礦井開工率隨之下滑，坑口安監(jiān)局勢(shì)高壓，原煤產(chǎn)出預(yù)期繼續(xù)收緊；進(jìn)口煤方面，蒙煤通關(guān)相對(duì)順暢，但海運(yùn)澳煤價(jià)格回升，內(nèi)外煤價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò)，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛制約到港，進(jìn)口市場(chǎng)補(bǔ)充作用短期內(nèi)難有顯著增量。需求方面，粗鋼產(chǎn)量壓減傳聞暫趨平靜，而鐵水日產(chǎn)再創(chuàng)高位，獨(dú)立焦企焦?fàn)t產(chǎn)能利用率同步走高，焦煤現(xiàn)實(shí)剛需兌現(xiàn)良好，且金九銀十傳統(tǒng)旺季有望重啟階段性補(bǔ)庫，焦煤需求預(yù)期亦較樂觀。綜合來看，現(xiàn)實(shí)需求兌現(xiàn)樂觀，傳統(tǒng)旺季或帶動(dòng)下游補(bǔ)庫意愿重啟，各環(huán)節(jié)庫存尚處低位，而安全檢查仍將制約原煤供應(yīng)，供減需增支撐價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)；但需注意短期價(jià)格的快速上漲加大回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注采購(gòu)需求強(qiáng)度及粗鋼產(chǎn)量壓減一事會(huì)否再度發(fā)酵。

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劉啟躍

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F3057626

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純堿/玻璃

純堿現(xiàn)貨依然偏緊，玻璃正套機(jī)會(huì)相對(duì)較好

現(xiàn)貨：9月5日，華北重堿3300-3400元/噸（+100/100），華東重堿3150-3250元/噸（0），華中重堿3050-3250元/噸（0）；9月5日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2060元/噸（+0.34%），華南漲20，西南、東北、西北分別漲10。

上游：9月5日，純堿日度開工率79.93%，檢修日度損失量降2.02萬噸。東北（內(nèi)蒙古吉蘭泰、天津堿廠）、西南（重慶湘渝）、西北（青海五彩堿業(yè)）檢修損失量下降，檢修企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)。

下游：（1）浮法玻璃：9月5日，運(yùn)行產(chǎn)能169010t/d（0），開工率80.66 %（0），產(chǎn)能利用率82.65%（0）。昨日主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比回落，沙河85%（↑），華東120%（↓），湖北95%（↓），華南140%（↑），西南110%（↓），西北99%（↓），東北99%（↓），全國(guó)綜合107%（↓）。（2）光伏玻璃：9月5日，運(yùn)行產(chǎn)能91160t/d（0），開工率82.25%（0），產(chǎn)能利用率93.56%（0）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：昨日市場(chǎng)消息，遠(yuǎn)興產(chǎn)品已開始向市場(chǎng)銷售，遠(yuǎn)興2線投產(chǎn)以及金山裝置提產(chǎn)的進(jìn)度仍待觀察。同時(shí)，老裝置檢修的影響仍在持續(xù)，9月初至中旬有4家企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修。以上述推算，短期純堿供應(yīng)難以回到產(chǎn)銷平衡量61.6萬噸以上，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈可能將繼續(xù)去庫，庫存拐點(diǎn)大概率在9月中旬后，期間不排除下游低庫存情況下補(bǔ)庫需求釋放的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)貨貨源緊張格局未變，10合約虛盤持倉(cāng)過高，交割風(fēng)險(xiǎn)較大，期現(xiàn)價(jià)格上行驅(qū)動(dòng)仍較強(qiáng)。但是，鄭商所針對(duì)純堿品種的監(jiān)管政策已連續(xù)收緊，純堿近月合約日內(nèi)開倉(cāng)規(guī)模被嚴(yán)格限制，盤面持續(xù)大幅減倉(cāng)，資金推漲動(dòng)能被一定程度抑制。策略上，激進(jìn)者5月低位多單耐心持有，等待庫存拐點(diǎn)再止盈，謹(jǐn)慎者繼續(xù)持有純堿10-11正套。（2）浮法玻璃：由于行業(yè)盈利較好，浮法玻璃供給逐步回升，浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能已高于去年同期。鑒于當(dāng)前浮法玻璃毛利依然較高，年內(nèi)剩余復(fù)產(chǎn)/點(diǎn)火產(chǎn)線有望帶來約1.17萬噸/天凈增產(chǎn)能，后續(xù)浮法玻璃運(yùn)行產(chǎn)能同比增幅將逐步擴(kuò)大。不過，浮法玻璃上游產(chǎn)區(qū)庫存不高，下游深加工企業(yè)亦無過量庫存，剛需采購(gòu)依然存在，且不排除終端需求環(huán)比改善帶來的補(bǔ)庫可能。同時(shí)，近期宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集兌現(xiàn)，地產(chǎn)調(diào)控政策放松程度超預(yù)期；中觀純堿現(xiàn)貨緊張，玻璃廠純堿庫存可用天數(shù)僅10天；微觀期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨。玻璃期貨價(jià)格仍有支撐。

策略建議：?jiǎn)芜?，現(xiàn)貨偏緊格局未變，遠(yuǎn)月估值偏低，純堿05合約低位多單耐心持有，建倉(cāng)成本 1420，待庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)多單可止盈離場(chǎng)；組合，純堿10-11正套繼續(xù)持有；玻璃1-5正套機(jī)會(huì)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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魏瑩

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原油

沙特延長(zhǎng)減產(chǎn)至年底，原油偏強(qiáng)運(yùn)行

宏觀方面，由于7-8月油價(jià)漲幅較大，市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月美國(guó)通脹將會(huì)出現(xiàn)反彈，不排除四季度聯(lián)儲(chǔ)再次加息的可能，宏觀的擾動(dòng)就會(huì)再次出現(xiàn)。

供應(yīng)方面，沙特宣布將自愿減產(chǎn)100萬桶/日延長(zhǎng)至2023年12月底，同時(shí)俄羅斯宣布將繼續(xù)自愿減少30萬桶/日的石油供應(yīng)至2023年12月底。并將每月對(duì)自愿減產(chǎn)決定進(jìn)行審查，以考慮進(jìn)一步減產(chǎn)或增產(chǎn)。沙特與俄羅斯該舉措遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，供應(yīng)端緊缺預(yù)期強(qiáng)化。

庫存方面，EIA原油庫存已經(jīng)降至2021年1月來新低，年內(nèi)剩余時(shí)段將繼續(xù)延續(xù)去庫格局，低庫存格局將進(jìn)一步擴(kuò)大年內(nèi)供需缺口。

總體而言，由于沙特以外延長(zhǎng)減產(chǎn)，原油供需層面維持仍相對(duì)偏緊格局，油價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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聚酯

成本支撐較強(qiáng)，PTA偏強(qiáng)震蕩

PTA方面，珠海英力士PTA總產(chǎn)能235萬噸/年，裝置因故降至7成，前期負(fù)荷9成運(yùn)作。PTA開工負(fù)荷81.46%，整體開工不低、供應(yīng)充足。

乙二醇方面，江蘇一套180萬噸乙二醇裝置目前一條線停車，一條線維持7成開工；印度一套75萬噸/年的乙二醇裝置計(jì)劃于9月初起停車檢修兩個(gè)月左右。華東主港乙二醇庫存110.3萬噸，環(huán)比上個(gè)統(tǒng)計(jì)周期降4.18萬噸，供應(yīng)趨緊繼續(xù)帶來利好支撐。

需求方面，下游聚酯負(fù)荷90.63%，滌綸長(zhǎng)絲主流產(chǎn)銷49.6%。2023年1—8月聚酯累計(jì)投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大。

成本方面，沙特將100萬桶/日的額外減產(chǎn)進(jìn)一步延期至12月，俄羅斯也將30萬桶/日的出口量削減延期至12月，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)上漲，成本推漲PTA。

總體而言，PTA供應(yīng)充足、將面臨較大的累庫壓力，但成本端原油形成較強(qiáng)支撐，短期偏強(qiáng)震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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葛子遠(yuǎn)

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甲醇

港口煤價(jià)持續(xù)上漲，短期甲醇價(jià)格維持高位

周二榆林凱越臨時(shí)停車三天，之前計(jì)劃重啟的兩套裝置推遲至周末，本周開工率預(yù)計(jì)略微下降。8月甲醇產(chǎn)量為723萬噸，環(huán)比增加4.5%，如無意外本月產(chǎn)量將創(chuàng)歷史新高。本周西北樣本企業(yè)簽單量為3.9（-4.2）萬噸，如果本月未曾超過5萬噸，說明需求開始轉(zhuǎn)弱。天津渤化60萬噸MTO裝置停車一個(gè)月，新疆恒有20萬噸MTP裝置降低負(fù)荷。周二甲醇期貨價(jià)格小幅上漲，山東和內(nèi)蒙現(xiàn)貨報(bào)價(jià)下跌，其他地區(qū)穩(wěn)定或上漲。由于港口庫存降低至年內(nèi)最低，同時(shí)全社會(huì)用電量同比保持高增速，港口煤價(jià)連漲5日，累計(jì)上漲50元/噸，不過產(chǎn)地和海外煤價(jià)保持穩(wěn)定，暫未對(duì)甲醇成本產(chǎn)生影響。考慮到生產(chǎn)企業(yè)庫存偏低，需求整體表現(xiàn)良好，短期甲醇價(jià)格維持高位，在更明確的信號(hào)出現(xiàn)之前，不建議介入單邊頭寸。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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聚烯烴

布油站上90美元，聚烯烴延續(xù)上漲

周二廣東石化和中韓石化PE裝置檢修，浙石化二線PP裝置檢修，巨正源和東華能源重啟，本周重啟產(chǎn)能多于新增檢修，開工率穩(wěn)步上升。沙特將延長(zhǎng)100萬桶/日自愿減產(chǎn)措施3個(gè)月，俄油出口限制延長(zhǎng)到12月，布油自去年11月以來首次觸及90美元，如果四季度布油達(dá)到100美元，那么聚烯烴進(jìn)一步上漲的空間將超過300元/噸。當(dāng)前利好在于持續(xù)上漲的油價(jià)和偏低的庫存，利空在于供應(yīng)增長(zhǎng)和旺季后需求下滑的雙重預(yù)期。如果未來出現(xiàn)油價(jià)上漲無法帶動(dòng)聚烯烴價(jià)格上漲，同時(shí)庫存重新積累，那么聚烯烴可能出現(xiàn)沖高回落行情，屆時(shí)再布局空單。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

車市消費(fèi)維持復(fù)蘇格局，需求預(yù)期偏向樂觀

供給方面：東南亞各國(guó)產(chǎn)量下滑使得國(guó)內(nèi)橡膠到港預(yù)期回落，厄爾尼諾強(qiáng)度增強(qiáng)背景之下氣候因素影響不容忽視，國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量釋放亦不時(shí)受阻，原料價(jià)格表現(xiàn)出一定韌性，旺產(chǎn)季全乳回補(bǔ)增量有限。

需求方面：高基數(shù)壓力下終端車市產(chǎn)銷情況略超此前預(yù)期，國(guó)家部委再提汽車消費(fèi)，政策施力有望繼續(xù)加碼，天然橡膠終端需求維持樂觀；而輪胎企業(yè)開工積極，各產(chǎn)線開工率穩(wěn)中有增，產(chǎn)成品庫存去化順利，企業(yè)訂單相對(duì)充足，橡膠需求傳導(dǎo)較為通暢。

庫存方面：保稅區(qū)及一般貿(mào)易庫存出庫率持續(xù)大于入庫水平，港口延續(xù)降庫之勢(shì)，結(jié)構(gòu)性庫存壓力繼續(xù)緩解，云南及倉(cāng)單庫存均處低位。

核心觀點(diǎn)：政策引導(dǎo)下汽車消費(fèi)料延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，輪胎生產(chǎn)環(huán)節(jié)亦相對(duì)積極，且訂單充足推升采購(gòu)意愿，港口庫存維持降庫之勢(shì)，供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，基本面積極因素占優(yōu)，價(jià)格驅(qū)動(dòng)依然向上；近期可關(guān)注各產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)狀況。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

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F3057626

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Z0016224

棕櫚油

國(guó)內(nèi)庫存仍處高位，棕油上方空間有限

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩回落。供給方面，雖然油脂板塊近期受天氣影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，但天氣對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性影響有限，且目前棕櫚油仍處旺產(chǎn)季，對(duì)價(jià)格利多較為有限。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示出口增速仍未有明顯好轉(zhuǎn)，但MPOB庫存偏低。需求方面，主產(chǎn)國(guó)正在努力抬升棕櫚油消費(fèi)量，但其對(duì)消費(fèi)量的實(shí)際增量仍需等待。國(guó)內(nèi)方面受雙節(jié)影響，需求存在季節(jié)性改善，但庫存仍處于偏高水平。綜合來看，棕櫚油及油脂板塊近期供需端均存在一定利多，但不確定性均較強(qiáng)，疊加目前仍處于旺產(chǎn)季，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)性上漲驅(qū)動(dòng)仍不足，因此棕櫚油進(jìn)一步上漲空間有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

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021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

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